贵金属

　　沪金涨0.55 %，报514.58 元/克，沪银涨0.16 %，报6372.00 元/千克；COMEX金涨0.43 %，报2169.20 美元/盎司，COMEX银跌0.01 %，报24.84 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报104.40 ；

　　市场展望：

　　美联储召开议息会议，宣布维持利率不变，其中尤为关键的点阵图虽显示部分官员上调利率预期，但联储官员依旧预计今年降息三次。总体而言鲍威尔表态偏鸽派，他重申利率水平或已经达到高峰，在今年某些时点进行降息是合适的，这一启动点的理由将会是劳动力市场疲软。基于鲍威尔的讲话，我们需要重点关注后续美国的非农新增就业和失业率数据，联储在今年步入降息周期是具有确定性的。

　　可以观察到，近期美国通胀具有韧性的情况下，经济数据呈现偏弱走势，美国经济呈现“滞胀”倾向，同时联储却明确释放降息信号。此种宏观环境利于贵金属价格的上涨，对于贵金属价格应当保持多头思路，从金银比价的角度来看，当前金银比价处于相对高位，存在向下修复的空间。中期来看金价下方存在一定支撑，金银比价的向下修复或伴随着白银价格的偏强势表现，需重点关注内外盘白银的价格上行机会，策略上建议逢低做多，沪金主连参考运行区间505-520元/克，沪银主连参考运行区间6100-6800元/千克。

有色金属

铜

　　上周铜价冲高回落，伦铜收跌2.5%至8847美元/吨，沪铜主力收至72340元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比续增0.6万吨，其中上期所库存减少0.1至28.5万吨，LME库存增加0.7至11.4万吨，COMEX库存微增至2.8万吨。上海保税区库存环比增加1.0万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价震荡下滑。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至110.5美元/吨，国内上海地区基差走弱，周五现货报贴水175元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至2060元/吨，废铜替代优势降低，由于前期价差较大，上周废铜制杆开工率延续提升。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下降7.0个百分点，高铜价下需求延续走弱。价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策变化，同时应关注地缘局势升级对市场情绪的影响。产业上看，随着铜价回调，现货需求有望边际改善，叠加铜矿供应扰动和冶炼减产预期，预计铜价支撑仍强，短期价格或维持高位波动。本周沪铜主力运行区间参考：70800-73600元/吨；伦铜3M运行区间参考：8680-9080美元/吨。

镍

　　宏观预期带动减弱，期镍盘面调整。周五LME镍库存报77844吨，较前日库存+204吨，周内库存+4254吨。LME镍三月收盘价17150美元，当日跌2.28%，周内跌4.27%。沪镍主力下午收盘价134710元，当日跌2.37%，周内跌5.05%。

　　国内基本面方面，周五现货价报133800-136700元/吨，均价较前日-2450元，周内-5675元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，较前日+50，周内跌50；金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日+300元，周内涨800。印尼批准RAKB配额较四周前增长缓慢，矿价略强势，电解镍和镍铁成本支撑略强势。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。不锈钢现货偏弱，整体市场成交平淡，下游维持刚需备货，社会库存持稳。不锈钢期货主力合约日盘收13595元，日内跌0.59%，周内跌0.29%。贸易商对本周钢价走势偏悲观，关注国内不锈钢需求转变及库存变化。

　　预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考130000-145000元/吨。

铝

　　乘联会统计数据显示，本月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年微增3.7%，基本符合常规季节性走势。新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。汽车消费现阶段维持正增长态势。据产业在线监测显示，2024年1-2月家用空调生产同比增长16.9%，内销同比增长16.3%，出口同比增长18.9%。2月末库存同比下降9.4%。 下游开工率维持高位，整体而言现阶段供需均呈现走强趋势。铝价预计将维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：19000元-19800元。海外参考运行区间：2150美元-2380美元。

锡

　　根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面， 2024年1-2月我国共进口锡精矿实物量37287吨，折金属量1.1万吨，同比增长10.4%。2024年1-2月我国共进口精锡5040吨，同比增长95.3%。2024年1-2月我国出口精锡 2008吨，同比下降7.9%。LME库存持续去化，国内库存持续走高，内外库存走势分化明显；消费电子复苏预期叠加AI带来的后续需求增长预期，短期内预计锡价维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：215000元-240000元。海外伦锡参考运行区间：26000美元-29000美元。

铅

　　沪铅主力合约2405下探回升，收至16235元/吨。总持仓增加1683手至8.03万手。上期所期货库存增加304至5.21万吨。沪铅连续-连三价差扩大至10元/吨。周五伦铅波动下行，收至2037美元/吨。伦铅库存报26.78万吨，较前一日维稳不变。进出口方面，铅锭沪伦比价收至7.94，进口亏损缩窄40至1700元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16075元/吨，较前日维稳不变，再生精铅均价录得15975元/吨，较前日维稳不变，精废价差维稳至100元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报20元/吨，较前日缩窄。现货市场，周五铅废价格维稳。废电动车电池均价9675元/吨，废白壳均价9550元/吨，废黑壳均价9050元/吨。总体来看，下游消费不佳，淡季预期下仅做逢低备库。供应端原再均有炼厂进入检修，虽冶炼利润有所恢复，但铅锭供应量大体维稳。短期上行动力不足。主力运行区间参考：15900-16700元/吨。

锌

　　沪锌主力合约2405波动下行，收至21230元/吨。总持仓减少6845手至20.72万手。上期所期货库存增加1775至5.35万吨。沪锌连续-连三价差扩大至35元/吨。周五伦锌波动下行，收至2482.5美元/吨。伦锌库存减少825至27.21万吨。进出口方面，锌锭沪伦比价收至8.47，锌锭进口亏损扩大100至220元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌90至21160元/吨。上海地区升贴水维持-55元/吨，天津地区升贴水维持-85元/吨，广东地区升贴水维持-70元/吨。总体来看，海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费相对有限但仍有刚需补库需求。逢低采买及点价需求或将成为价格下方支撑。预计高位波动为主。主力运行区间参考：20700-21650元/吨。

碳酸锂

　　周五SMM碳酸锂暂稳，SMM电池级碳酸锂报价110000-115100元，周内涨0.27%。工业级碳酸锂报价106000-110000元，周内涨1.03%。上周碳酸锂期货合约震荡，LC2407合约收盘价114350元，较前日收盘价-2.56%，周内跌0.61%，主力合约收盘价升水SMM平均报价1800元。零单成交价保持高位，下游接货意愿较低，以消耗前两周备货和长协为主。现阶段国内外锂盐供给弹性较高，周度产量回到11月均值，近期港口密集到货，短期内连续去库兑现难度较大。近期锂价区间震荡概率较大，持货商考虑买入套保或卖出高价看涨期权，下游卖出低价看跌期权；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间108000-120000元/吨。