美股一线｜纳指年内暴涨逾40%，美股能否继续高歌猛进？

　　21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

　　尽管近期美联储官员频频出面打压市场对明年降息的预期，但却遭“无视”，美股依旧高歌猛进。过去一周，三大指数均录得周线八连涨，道指一周累计上涨0.22%，标普500指数涨0.75%，纳指涨1.21%。

　　如果把时间范围扩大，美股今年的涨势更为惊人。截至12月22日，道指年内累计上涨12.79%，标普500指数累计大涨23.83%，纳指更是暴涨43.25%。空头则损失惨重，根据沽空研究机构S3 Partners的数据，截至12月18日，华尔街卖空者今年已经损失了近1780亿美元。

　　临近年底，美联储点阵图暗示明年将会有三次降息，从而引爆了市场的乐观情绪。此后多位美联储官员试图泼冷水，但投资者却并不买账，依然相信美联储将很快降息。芝商所美联储观察工具显示，市场预计美联储明年3月降息的可能性接近90%。

　　对于美股的涨势，Hennion &Walsh资产管理公司总裁兼首席投资官Kevin Mahn表示，持有大量现金的投资者可能会寻求入市，他们害怕错过股市反弹，美股可能会在上周基础上继续小幅走高。但基于美股反弹的幅度，市场可能有点操之过急。

　　在经历了暴力反弹的2023年后，未来美股还能继续高歌猛进吗？

　　经济数据勾勒“软着陆”轮廓

　　在近期美股涨势背后，美国经济“软着陆”预期升温也是重要因素。

　　12月22日，美国商务部公布的数据显示，受能源价格下降影响，美国11月PCE物价指数同比增长2.6%，低于市场预期的2.8%；环比下降0.1%，自2020年4月以来首次环比下降，而预期为持平。剔除食品和能源后，11月核心PCE物价指数同比增速回落至3.2%，低于市场预期的3.3%，创下2021年4月以来最低；环比则增长0.1%，低于预期的0.2%。

　　此外，11月份个人收入和支出环比分别增长0.4%、0.2%，增长双双加速。尽管借贷成本高企，家庭支出仍具有韧性，富有韧性的就业市场仍然是推动需求的主要引擎。

　　牛津经济研究院美国经济学家Michael Pearce对21世纪经济报道记者表示，11月个人收入和支出数据令人鼓舞，整体PCE通胀率从2.9%下降到2.6%，核心通胀率也从3.4%下降到3.2%，两者都愈发接近美联储2%的目标，包括粘性服务业在内的通胀压力持续缓解，一切看起来很像软着陆。

　　随着美联储最青睐的通胀数据超预期降温，美联储明年降息预期得到强化。过去6个月的核心PCE通胀年化率已经降至1.9%，如果目前的趋势继续下去，美联储基本上能够实现2%的目标。

　　越来越多的经济数据已经暗示：美联储政策转向已经越来越近。12月21日，美国商务部公布的另一份数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值下修至4.9%，但仍然好于今年早些时候的预期。更值得关注的是，三季度核心PCE物价指数年化季环比终值下修至2%，低于前值和预期的2.3%。

　　整体而言，美国经济今年的表现大幅超出预期，华尔街的主流预测也从去年年底的经济衰退转向预测经济软着陆。尽管美联储祭出了数十年未见的激进加息，但越来越多的声音认为，这次经济有望软着陆。

　　在美国经济整体表现超预期背后，劳动力市场是重要因素。12月21日，美国劳工部公布的数据显示，美国初请失业金人数仅小幅增加，表明经济在一定程度上重拾动能。截至12月16日当周，首次申请失业金人数仅增加2000人至20.5万人。

　　不过，美国经济也有隐忧。一些悲观主义者认为，由于消费者支出占到美国经济活动的70%，而消费者已经接近耗尽疫情期间的超额积蓄，并面临着学生贷款偿还和就业市场降温等不利因素。另一方面，美联储激进加息带来的负面影响可能仍未完全释放，信贷条件收紧将给被迫进行债务再融资的借款人带来困难。

　　因此，尽管大多数经济学家预测美国经济将软着陆，但仍有一些观点认为经济衰退可能发生。DoubleLine Capital创始人、新债王Jeffrey Gundlach警告称，收益率曲线倒挂了一段时间，而历史上这种情况都发生在衰退前夕，2024年第二季度美国可能陷入经济衰退。

　　美股能否继续高歌猛进？

　　在美联储12月利率决议后，美股市场陷入狂欢。尽管美联储点阵图预计明年降息三次，但华尔街普遍预计美联储将会更快、更大幅地降息。本周恰逢圣诞假期，全球市场重磅经济数据和事件屈指可数，市场期待美股迎来“圣诞老人行情”。

　　整体而言，眼下华尔街普遍对美股前景越来越乐观，美国银行、高盛等机构预测，美股很可能在2024年创下新纪录，他们对明年年底标普500指数的预测最高达到了5200点。

　　尽管如此，市场的声音也并非铁板一块。作为乐观者的代表，美国投研机构Main Street Research首席投资官James Demmert表示，由于华尔街对生成式AI的兴奋，今年美股大幅上涨。未来美股的上涨趋势可能还会持续很长时间，部分原因是AI带来的生产率提高，AI可能会推动美股在未来10年持续走牛。此外，通胀降温令投资者预计明年美联储将大幅降息，这可能利好股市。

　　但悲观者并不认同。摩根大通首席策略师Marko Kolanovic表示，2024年投资者应该更青睐现金，而不是股票，美联储似乎不太可能迅速降息，市场高估了美联储明年的降息速度，并对美股前景过于乐观。此外，美股估值已经较高、企业盈利增长乏力等因素都意味着现在不是大举买入股票的时候。

　　鉴于去年年底华尔街对2023年美股的主流预测翻车，多数派并不一定就意味着正确，明年美联储货币政策和美国经济数据将在很大程度上决定美股走向。

　　事实上，明年美联储降息并无悬念，问题是降息时点和幅度。嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones评论称，美联储会对目前的通胀进展感到满意，鲍威尔暗示加息周期已经结束，降息只是时间问题，这并不奇怪。美联储将关注几个关键数据，评估降息的速度和幅度。

　　纽约斯巴达资本证券公司首席市场经济学家彼得·卡迪罗表示，通胀数据继续指向正确的方向，如果数据继续沿着这条道路发展，美联储很有可能比预期更早降息。另一方面，经济正在趋缓但可能避免衰退，这也可能会导致美联储比预期更早降息。现在的势头仍然是积极的。

　　官方层面，不少美联储官员都在提醒货币政策仍存在不确定性，明年降息时点可能不会特别早。费城联储主席哈克认为，美联储不需要再次加息，但他也强调自己倾向于在一段时间内维持高利率，确保通胀回落至2%的目标水平。此外，美联储未来降息也很重要，但不应立即开启降息进程，平息通胀的工作尚未完成。

　　展望未来，Michael对记者表示，美国服务业价格压力快速减弱，通胀率将在未来几个月进一步下降，降息已进入视野。不过，Michael仍认为，市场对美联储最早明年3月降息的预期走得太远了，美联储最早可能在5月采取行动。

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